La marge nette des entreprises du S&P 500 a reculé de plus de 100 points de base. (© S. Beale)
Les stratèges de Goldman Sachs saluent la bonne résistance des profits au premier trimestre. Mais le risque de récession freine les actions.
Après un record à 11,9% en mars 2022, la marge nette des entreprises du S&P 500 a reculé de plus de 100 points de base, entrainant un recul des bénéfices de 8% l'an passé.
Les stratèges de Goldman Sachs constatent une rentabilité des sociétés de l'indice supérieure aux attentes au premier trimestre 2023. Des chiffres d'affaires résilients, une moindre hausse du coût des intrants et un repli du dollar favorisent une stabilisation des marges.
Une remontée substantielle durant les prochains trimestres est toutefois peu probable, au regard de la hausse des salaires, des taux d'intérêt plus élevés et du gonflement des stocks.
Les experts de la banque américaine prévoient ainsi une nouvelle baisse de la marge nette de 36 points de base cette année à 11,3% et une remontée de 11 points de base l'an procain à 11,41%. Avec un risque de baisse plus marquée cette année, si l'économie américaine basculait en récession.
Vers un recul de la rentabilitéHistoriquement, les précédents pics de marge (juin 1979, juin 1981, mars 1989, septembre 2000, juin 2007, décembre 2018) ont précédé la récession de deux à sept trimestres, avec une médiane à quatre trimestres.
Les huit précédentes récessions se sont traduites par une baisse de marge de 140 points de base en moyenne (de 72 points en 1981 à 179 points en 1990).
À plus long terme, la rentabilité des entreprises
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